首先，問大家兩個(gè)簡單的問題：

1、“黃金十年”的股市是現(xiàn)在這樣漲的嗎？

2、現(xiàn)在這樣漲的股市背后的動(dòng)力能維持幾年？

要回答這兩個(gè)問題，我們必須用到下面的公式：

年化回報(bào)率=[（期末價(jià)值/期初價(jià)值）^（1/持有年數(shù))] – 1

或

期末價(jià)值=期初價(jià)值*[（1+年化回報(bào)率）^持有年數(shù)]

以下是今天的1元錢在不同收益率下10年后可能得到的價(jià)值：

每年投資收益率	1元錢10年后的價(jià)值
10	2.59
11	2.84
12	3.11
13	3.39
14	3.71
15	4.05
16	4.41
17	4.81
18	5.23
19	5.69
20	6.19

現(xiàn)在的股市是否透支了未來的回報(bào)，大家想一想吧。

此外，以4月13日的收市價(jià)計(jì)算，中信證券的市值已經(jīng)超過相當(dāng)于高盛、美林、摩根士丹利各自的五分之一！中國的資本市場(chǎng)上是否有那么多可供中信證券獲取可持續(xù)高額盈利的業(yè)務(wù)呢？高盛、美林、摩根士丹利就不能從高速發(fā)展的中國資本市場(chǎng)獲利嗎？

	中信證券	美林	高盛	摩根士丹利
市值（億美元）	188.8	763	843.5	843
稅后利潤（億美元）		73.1	700.9	84.2

如果市場(chǎng)上最好的公司之一中信證券的股價(jià)有泡沫，那么，投資者需要仔細(xì)審視自己的投資組合和操作策略了。

如果我現(xiàn)在是中國股票市場(chǎng)上的投資者的話，我將（1）不急著將新資金投入到股市中；（2）重新調(diào)整我的資產(chǎn)配置，賣出一部分股票，將資金投資到房地產(chǎn)（尤其是商業(yè)房地產(chǎn)）等其他的資產(chǎn)中去；（3）將投資于股票市場(chǎng)的配置資金全部用來購買有折價(jià)（下跌保護(hù)）的封閉基金。

如果投資者A寄希望在市場(chǎng)的最高點(diǎn)出貨，那他必須得到兩個(gè)保證：（1）所有的買者都是傻瓜，明知市場(chǎng)見頂了還在買；且（2）所有其他的股票持有者也都是傻瓜，明知道市場(chǎng)見頂了還不賣，把出貨的機(jī)會(huì)讓給投資者A一個(gè)人。這種所有其他的投資者都是傻瓜的概率有多大呢？