問(wèn):什么是債券基金?
答:債券基金是指以固定收益證券市場(chǎng)為投資范圍的證券投資基金。目前我國(guó)的債券基金主要以國(guó)債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換公司債為具體投資目標(biāo)券種。
問(wèn):債券基金的投資目標(biāo)是什么?
答:不同債券基金的投資目標(biāo)并不完全相同,有的基金試圖在維持本金相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)給投資者帶來(lái)定期的利息收入;有的基金則試圖利用市場(chǎng)變化來(lái)獲取投資組合由當(dāng)期收入和資本利得構(gòu)成的總回報(bào)最大化;還有一些基金則僅試圖復(fù)制某一固定收益證券市場(chǎng)的大市指數(shù)。通常,投資者需要根據(jù)自己的個(gè)人實(shí)際情況來(lái)選擇投資目標(biāo)適合自己的債券基金。
問(wèn):債券基金主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)?
答:由于債券基金的投資組合主要以固定收益證券組成,其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于影響固定收益證券價(jià)格的以下風(fēng)險(xiǎn):
(1)利率風(fēng)險(xiǎn)。整體利率水平的變化、不同到期期限利率結(jié)構(gòu)的變化以及整體市場(chǎng)對(duì)利率的敏感度變化都屬于能夠?qū)鸬耐顿Y組合帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。
(2)信用風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是整體市場(chǎng)投資者的信用偏好變化,還是基金具體投資組合產(chǎn)品的信用惡化,都能對(duì)基金的回報(bào)帶來(lái)負(fù)面影響。
(3)信用評(píng)級(jí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低基金所持有的債券的信用級(jí)別時(shí),債券的價(jià)格會(huì)下跌,從而導(dǎo)致基金的收益下降。
(4)債券發(fā)行人提前兌付風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率下降時(shí),擁有提前兌付權(quán)的債券發(fā)行人往往會(huì)行使該類權(quán)利。在此情形下,債券基金經(jīng)理不得不將兌付資金再投資到收益率更低的固定收益證券上,從而影響投資組合的整體回報(bào)率。
(5)基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)。基金經(jīng)理的市場(chǎng)判斷力、投資組合管理能力、職業(yè)操守和道德標(biāo)準(zhǔn)同樣都有可能對(duì)基金回報(bào)帶來(lái)負(fù)面影響。
問(wèn):投資債券基金和直接購(gòu)買債券有什么不同?
答:這兩者間有本質(zhì)的差別,這些差別包括但不限于:
(1)組織形式不同。債券基金是由基金管理公司和托管人負(fù)責(zé)募集的用于投資一攬子債券的集合理財(cái)產(chǎn)品;具體債券則只是由某個(gè)發(fā)行人承諾按某一期限安排支付利息和本金的合約。
(2)交易對(duì)象不同。債券基金投資者可以通過(guò)銀行、證券商或者直接向基金管理人申購(gòu)和贖回份額;債券投資者必須通過(guò)證券商或者銀行來(lái)購(gòu)買具體債券。而且,中國(guó)許多的債券僅限于在銀行間債券市場(chǎng)流通,意味著即使有足夠的購(gòu)買意愿和承擔(dān)能力,投資者也并不一定可以買到自己想持有的債券來(lái)投資。
(3)多樣化程度不一樣。債券基金的投資組合多樣化程度遠(yuǎn)比一兩只債券要強(qiáng)得多。
(4)期限不同。債券基金存續(xù)期不固定;債券有明確具體的到期日。
(5)現(xiàn)金流收入的規(guī)模和時(shí)間安排不同。債券基金合同既可以約定到點(diǎn)分紅,又可以約定為視收益狀況分紅,其現(xiàn)金流規(guī)模不確定;債券的還本付息的具體數(shù)目和日期都是既定的。
(6)流動(dòng)性不同。債券基金的投資者可以在任意開(kāi)放日按照凈值減去適用費(fèi)用的價(jià)格贖回基金份額;債券投資者需要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易才能賣出債券。
(7)再投資難易程度不同。債券基金的投資者可以輕松安排收入或者本金的再投資;債券投資者如想再投資,既需滿足市場(chǎng)的最低資金要求,又需要找到市場(chǎng)的有效供給。
(8)持有期成本不同。債券基金投資者需要付出昂貴的管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)等投資成本;債券投資者則可能僅需要支付一次交易手續(xù)費(fèi)。
問(wèn):如何投資債券基金?
答:對(duì)于中國(guó)投資者龐大的資金實(shí)力而言,市面上可供選擇的債券基金數(shù)目非常少,而且其可供投資者用來(lái)厚此薄彼的差異化特征并不明顯。這一方面是因?yàn)橹袊?guó)的債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá),基金管理公司在債券投資管理上難以有所作為,另一方面同投資者對(duì)債券基金的認(rèn)同程度還比較低有關(guān)。但是,隨著國(guó)家大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的政策逐步付諸實(shí)行,不同債券基金的收益風(fēng)險(xiǎn)差別將逐步擴(kuò)大。所以,投資者必須逐步養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣,掌握長(zhǎng)期投資債券市場(chǎng)的科學(xué)方法。具體而言,成功投資債券基金涉及以下幾個(gè)關(guān)鍵步驟:
(1)理解自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,確定債券投資配置占全部資產(chǎn)的比例。
(2)理解債券基金的基本特征,尤其是債券投資組合在信用級(jí)別和期限上的分布構(gòu)成。投資組合的信用級(jí)別越低,基金的收益率越高,但是債券發(fā)行人違約的風(fēng)險(xiǎn)就越大。同時(shí),投資組合期限越長(zhǎng),基金面臨的利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。
(3)理解基金經(jīng)理的專長(zhǎng),只將資金托付給那些具有良好風(fēng)險(xiǎn)控制能力、歷史業(yè)績(jī)連貫持續(xù)的投資經(jīng)理。
(4)定期評(píng)審?fù)顿Y組合,并在必要時(shí)調(diào)整投資在債券基金上的資金配置。