問:什么是股票基金?
答:股票基金是指那些在投資策略中將大部分資金配置在股票資產(chǎn)上的基金。換言之,收益和風(fēng)險(xiǎn)特征主要受股票市場影響的基金都可以被歸類為股票基金。在我國,股票占投資組合的比例長期超過60%的都有可能被界定為股票基金。
問:股票基金的投資目標(biāo)是什么?
答:不同股票基金的招募說明書載有不同的具體投資目標(biāo)。一般而言,股票是一種需要經(jīng)歷漫長的持有期才能見到成果的資本資產(chǎn)類別。發(fā)達(dá)資本市場的經(jīng)驗(yàn)證明,只要投資期限足夠長,股票比債券和現(xiàn)金等資產(chǎn)具有更高的投資收益率。因此,多數(shù)股票基金的投資目標(biāo)是為其投資者帶來長期資本升值,只有以現(xiàn)金紅利收益率高的股票為投資對象的極少數(shù)基金將當(dāng)期收益作為其投資目標(biāo)。
問:股票基金的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么?
答:股票基金的投資者主要面臨以下三大類風(fēng)險(xiǎn):
(1)股票市場風(fēng)險(xiǎn)。由于股票基金的主要資金投資在股票市場上,當(dāng)大市發(fā)生震蕩時(shí),基金的凈值也會(huì)隨之而波動(dòng)。因此,股票市場未來回報(bào)的不確定性必然意味著股票基金的未來回報(bào)也存在著相當(dāng)大的不確定性。股票市場本身的風(fēng)險(xiǎn)通常被稱作為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
(2)基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)。盡管基金經(jīng)理是被投資者雇來戰(zhàn)勝大市的,但是大多數(shù)基金經(jīng)理的成績是不及格的?;鸾?jīng)理不能戰(zhàn)勝大市的可能原因包括平庸的投資管理技能(如重倉股導(dǎo)致的多樣化不足)、低下的職業(yè)操守和道德水準(zhǔn)(如“老鼠倉”現(xiàn)象)以及高昂的管理費(fèi)用和交易費(fèi)用等。
(3)基金運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)?;鹪谧C券交易、資產(chǎn)托管、凈值計(jì)算、投資者賬戶管理等方面的失誤或者低效率也同樣會(huì)傷害到基金投資者的利益。
問:什么是股票基金的市值風(fēng)格特征?
答:股票的市值風(fēng)格特征是指某只股票的流通市值(即俗稱的“盤子”)在市場上所有股票市值排序中所處的地位。通常,市場所有股票均可依照其市值被歸納為大盤、中盤、小盤和微盤四大市值風(fēng)格種類中的一類。
股票基金的市值風(fēng)格特征是根據(jù)基金經(jīng)理所投資的大多數(shù)股票的市值風(fēng)格特征來確定的。根據(jù)股票市場的多因子定價(jià)模型,投資組合中股票的市值越小,其風(fēng)險(xiǎn)越大,長期預(yù)期收益率也越大。
問:什么是股票基金的估值風(fēng)格特征?
答:根據(jù)相對價(jià)值貴賤和公司業(yè)績增長速度等方面的特性,華爾街將股票劃分為價(jià)值和成長兩大陣營,這就是股票的估值風(fēng)格特征。成長型的股票公司的預(yù)期銷售收入或者稅后利潤的增長速度明顯高于行業(yè)或者大市的平均水平。價(jià)值型股票的主要表現(xiàn)在其股價(jià)相對于賬面凈資產(chǎn)、每股稅后贏利、現(xiàn)金紅利等方面的指標(biāo)比市場上其他公司的便宜。
股票基金的估值風(fēng)格特征也是根據(jù)基金經(jīng)理所投資的大多數(shù)股票的風(fēng)格特征來確定的。根據(jù)股票市場的多因子定價(jià)模型,價(jià)值型股票的長期預(yù)期收益率要好于成長型股票的。這就是為什么許多人都在標(biāo)榜自己是“價(jià)值投資者”的原因。
實(shí)際上,價(jià)值型和成長型的股票之間的界定標(biāo)準(zhǔn)通常由指數(shù)編制公司人為制定。因此,一只在指數(shù)甲中被界定為價(jià)值型的股票完全有可能在指數(shù)乙中被界定為成長型。投資者在區(qū)分基金的估值風(fēng)格時(shí)切莫望文生義,必須進(jìn)一步檢查其投資組合中的大多數(shù)股票的估值風(fēng)格。
還有一點(diǎn)需要指出的是,“價(jià)值投資”實(shí)際上不僅包含對基于上述財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選出來的價(jià)值型股票的投資,還包括運(yùn)用逆向思維方法對冷門股票的投資,以及股權(quán)運(yùn)動(dòng)人士購買股票后對管理層施加影響或者干脆發(fā)起更換他們的股東大會(huì)提升股價(jià)的投資策略。
問:什么是股票基金的經(jīng)理風(fēng)格箱?
答:如果將股票市場的市值風(fēng)格和估值風(fēng)格的劃分標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合起來考慮,我們可以用以下示意圖說明。
問:我們應(yīng)該如何投資股票基金?
答:股票是一種短期波動(dòng)大、長期收益相當(dāng)可觀的資本資產(chǎn)。因此,股票基金并不適合所有的投資者。投資者投資股票基金至少需要完成以下程序:
(1)購買前必須先對自己的當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)、投資期限以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面的指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)分析,從而確定自己需要配置在股票市場的資金額度;
(2)比較不同基金管理公司的整體實(shí)力,尤其要注意其產(chǎn)品品種是否齊全、其全部在管資產(chǎn)規(guī)模是否足夠龐大、其聲譽(yù)是否良好以及風(fēng)險(xiǎn)控制是否有效;
(3)仔細(xì)審視并充分理解基金的投資目標(biāo)、投資策略和范圍;
(4)了解基金經(jīng)理的教育背景、從業(yè)經(jīng)歷、投資風(fēng)格和業(yè)績連貫性;
(5)比較相同類型的不同基金的費(fèi)率、歷史業(yè)績連貫性和基金經(jīng)理的穩(wěn)定程度。