問：什么是交易基金（ETF）？

答：交易基金是交易型開放式指數(shù)基金的縮寫；ETF是其英文名稱Exchange Traded Funds的縮寫。ETF以追蹤某一特定基準(zhǔn)指數(shù)走勢為投資目標(biāo)，通常采用一攬子股票進(jìn)行申購贖回，其基金份額在證券交易所上市交易。投資者可以如同買賣單只股票一樣簡單地買賣ETF，并獲得與所跟蹤的基準(zhǔn)指數(shù)基本相同的回報和風(fēng)險。

問：ETF有哪些優(yōu)點？

答：ETF集共同基金、指數(shù)基金和股票三者的特征于一身，是現(xiàn)代資本市場上最偉大的創(chuàng)新產(chǎn)品之一。除了具有多樣化投資、職業(yè)管理等共同基金的優(yōu)點以外，ETF對投資者而言還有以下主要優(yōu)點：

（1）指數(shù)投資。歷史經(jīng)驗表明，只有極少的投資基金經(jīng)理能夠長期戰(zhàn)勝大市，而ETF的投資目標(biāo)就在于復(fù)制這些幾乎不可戰(zhàn)勝的基準(zhǔn)回報。

（2）連續(xù)交易。不同于傳統(tǒng)指數(shù)基金的每交易日僅能按凈值贖回一次的規(guī)定，ETF的投資者可以在交易日的任何交易時點上通過證券商進(jìn)行買賣交易。

（3）融資和融券交易。在海外，投資者既不能賣空傳統(tǒng)開放式基金來進(jìn)行反向操作，也不能通過透支賬戶來放大頭寸。ETF上市以后，交易程序完全等同于股票，透支和賣空的障礙被徹底清除了。盡管我國的融資融券業(yè)務(wù)尚未展開，但是隨著股指期貨的推出，管理層出于提高市場效率的考慮必將放閘ETF的融資融券活動。ETF將成為投資者對沖風(fēng)險或者套利的有力工具。

問：ETF的收益和風(fēng)險特征如何？

答：從歸因分析的角度，我們不難看出ETF的回報來自于基準(zhǔn)指數(shù)、基金經(jīng)理、市場供需關(guān)系和交易成本四個因素的綜合作用，即：

ETF投資者的回報= 基金凈值 ＋ 市場溢折價 － 交易成本= 基準(zhǔn)指數(shù)回報（大市的貢獻(xiàn)）＋跟蹤誤差（基金經(jīng)理的貢獻(xiàn)）＋市場溢折價（市場貢獻(xiàn)）－交易成本（經(jīng)紀(jì)人貢獻(xiàn)）

ETF的風(fēng)險主要有大市波動帶動的基準(zhǔn)指數(shù)變化、基金經(jīng)理跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的技能低劣以及二級市場投資者對基金的偏好變化等三個方面。

所以，ETF的投資者在監(jiān)測自己的投資時通常需要關(guān)注基金的市場價格、基金的資產(chǎn)凈值以及基金跟蹤的指數(shù)值等三個指標(biāo)的變化。

問：什么是ETF的套利交易？

答：由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論上其交易價格必須等于這一攬子股票的總價值，否則就存在套利機會。當(dāng)ETF的市場價格低于一攬子股票的價值時，套利者可以買進(jìn)基金并將其轉(zhuǎn)換成股票賣出獲利。反之，當(dāng)ETF的市場價格高于一攬子股票的價值時，套利者可以買進(jìn)一攬子股票并將其轉(zhuǎn)換成基金賣出獲利。

投資者需要注意的是，我國目前的T+1交易和不允許賣空的市場機制讓理論上的無風(fēng)險套利在現(xiàn)實中無法實現(xiàn)。同時，只有少數(shù)的具有一級交易商資格的證券商才能向基金申請ETF和一攬子股票之間的大額轉(zhuǎn)換。所以，普通投資者在試圖進(jìn)行ETF套利交易前一定要謹(jǐn)慎，確保自己的套利交易策略能夠被執(zhí)行。

問：應(yīng)該如何投資ETF？

答：由于ETF已經(jīng)是一個相對充分多樣化的固定的一攬子股票組合，它所適用的對象是那些不愿意或者無能力挑選個股來建立投資組合的投資者，或者是那些對出入股票大市時機的駕馭能力比較強的投資者。

在我國，投資者目前無需就投資二級市場證券取得的價差贏利部分繳納資本所得稅。同時，ETF的交易手續(xù)費和印花稅還低于股票和一般的封閉式基金，甚至可能低于開放式基金的申購和贖回交易費用；其年管理費和營運成本卻是所有股票類基金中最低的。因此，ETF也適合那些采用定期定額投資的長線投資者。尤其是當(dāng)ETF的二級市場交易價格低于其凈值而出現(xiàn)“折價”現(xiàn)象時，長線投資者應(yīng)該根據(jù)自己的資產(chǎn)配置相應(yīng)進(jìn)行ETF的投資。