問：投資者對基金及其分類已經(jīng)有了一些基礎(chǔ)知識，但是該如何著手投資基金呢？

答：由于基金本身并不是一種資產(chǎn)，而是一種特殊的投資組合工具，其長期回報和風險首先取決于資產(chǎn)配置，然后才受基金經(jīng)理選擇具體證券和進出市場時機的能力的影響。正是因為基金是一種長期投資產(chǎn)品，所以投資者必須相應(yīng)制定一項長期有效的戰(zhàn)略來進行基金投資。具體而言，基金投資的成功與否，取決于投資者在理財規(guī)劃、投資組合建立和組合監(jiān)視等三個階段能否遵循科學的投資程序并長期堅持下來。

問：投資者應(yīng)該如何制訂針對基金投資的理財規(guī)劃？

答：投資者最容易犯的錯誤就是未經(jīng)規(guī)劃就倉促地購買基金。所謂針對基金的理財規(guī)劃，就是在購買基金以前對自身的實際情況和擬購買基金的充分認識過程，其目的在于確保所購買的基金符合自己的投資目標和風險承受能力。一般地講，理財規(guī)劃階段涉及到以下重要環(huán)節(jié)：

（1）確定投資的收益與風險目標。投資者在理財規(guī)劃時，首先要考慮自己的資產(chǎn)、負債和收入等當前財務(wù)狀況，其次要合理假設(shè)子女教育經(jīng)費、退休生活費等未來的財務(wù)需求，最后再計算出在目前財務(wù)實力的基礎(chǔ)上滿足未來需求所要求的回報率，以及為實現(xiàn)該投資回報率所能夠承受的最大風險。所以，投資的收益目標是滿足未來財務(wù)需求的最低回報要求，不是投資者主觀愿望上的最大回報率；投資的風險目標是指投資者所能接受的子女教育水平和退休生活水準的最大下降限度。

（2）建立對資本資產(chǎn)收益和風險的長期預期。不同類型資產(chǎn)的長期收益和風險并不完全相同；即使是相同的資產(chǎn)，在不同的經(jīng)濟制度下它們所能夠取得的長期收益和風險通常也不盡相同。投資者在投資前必須對股票、債券和現(xiàn)金等資產(chǎn)的長期歷史回報和風險有一個清醒的認識，從而對其未來的回報和風險有較為現(xiàn)實和理性的預期。

（3）確定資產(chǎn)配置比例。所謂資產(chǎn)配置是指投資者如何確定股票、債券和現(xiàn)金等不同資產(chǎn)占總投資資金比例。資產(chǎn)配置既取決于投資者的收益和風險目標，又取決于投資者對資本資產(chǎn)長期收益和風險的預期，還取決于投資者對資本資產(chǎn)市場的中、短期走勢的預測。

問：投資者應(yīng)該如何選擇基金來建立投資組合？

答：投資者在決定了資產(chǎn)配置的比例和調(diào)整方法以后，其下一階段的工作重點就是要找出能夠復制或者戰(zhàn)勝這些資產(chǎn)的回報的基金，即選擇不同的證券投資基金來建立投資組合。以下是投資者在這一階段需要特別注意的重要環(huán)節(jié)：

（1）選擇跟蹤資產(chǎn)市場的基準指標。投資者選擇基金實際上就是選擇了一種間接投資資本資產(chǎn)市場的方式，其成敗關(guān)鍵取決于基金經(jīng)理是否能夠取得不低于資產(chǎn)的長期預期收益和不高于資產(chǎn)的長期風險的的經(jīng)營業(yè)績?？己嘶鸾?jīng)理績效最為有效的辦法之一就是將他們?nèi)〉玫耐顿Y業(yè)績和風險同反映資本資產(chǎn)整體市場表現(xiàn)的市場指數(shù)或者反映同類基金經(jīng)理表現(xiàn)的基金指數(shù)進行對比。這里的市場指數(shù)或者基金指數(shù)就是所謂的基金業(yè)績基準?；鶞手笜吮仨氝m用和可比，否則投資者無法正確評價基金經(jīng)理的業(yè)績，從而無法篩選出適合自己投資目標的基金。例如，目前國內(nèi)不少的混合型甚至股票型基金的招募說明書里將銀行存款利息收益率定義為業(yè)績比較基準，這顯然是不合適的。

（2）選擇基金的組織形式。由于市場的某些制度性缺陷，即使是投資相同類型資產(chǎn)的不同組織形式的基金，可能給投資者帶來截然不同的收益和風險。例如，封閉式基金在我國就曾經(jīng)歷了近似瘋狂的溢價和不可理喻的折價階段。歷史數(shù)據(jù)證明，在高溢價階段購買封閉式基金的投資者的收益率遠遠遜色于在深度折價階段購買基金的投資者。因此，目前市場上封閉式基金所存在的折價對于投資者而言既是在市場可能掉頭向下時的保護墊，又是在市場向上時的額外獎勵，其投資價值不可低估。

（3）比較基金的費用比率。在投資資產(chǎn)和組織形式都相同的前提下，費用比率將是決定基金的長期回報率是否能夠戰(zhàn)勝同行最為重要的因素。尤其是那些選擇定期定額投資策略的投資者更應(yīng)該將注意力放在低成本的指數(shù)基金上。

（4）比較基金成立的時間和歷史績效的連貫性。在海外，由于無歷史業(yè)績記錄，新成立的基金通常無人問津。為了培育新基金的歷史業(yè)績，基金管理公司和基金經(jīng)理不得不將自己的資金用來購買基金的“種子”單位。這同我國目前新基金發(fā)行申購“中簽”現(xiàn)象形成鮮明的對比。投資者應(yīng)該將精力集中在對至少有兩年以上存續(xù)期的基金的篩選上，切忌隨波逐流追捧新基金。

（5）比較基金經(jīng)理的教育背景、從業(yè)經(jīng)歷和歷史績效。我國的資本市場目前還不是十分成熟，因此基金的中短期業(yè)績嚴重依賴于基金經(jīng)理選擇證券和時機的個人能力。投資者尤其應(yīng)該注重基金經(jīng)理的投資管理風格的穩(wěn)定性和過往業(yè)績的連續(xù)性。

（6）比較基金管理公司和基金的在管資產(chǎn)規(guī)模。由于不存在生存壓力，在管資產(chǎn)達到一定規(guī)模的基金管理公司或者基金經(jīng)理的違規(guī)動機較小，其戰(zhàn)略目光通常也較長遠，因此相對而言更加有利于保護基金份額持有人的權(quán)益。當然，如果單只基金的資產(chǎn)規(guī)模過大（被動型指數(shù)基金除外），其投資經(jīng)理調(diào)整投資組合的靈活性就較差，其投資管理特長的發(fā)揮就會受到限制。

問：投資者應(yīng)該如何監(jiān)視和調(diào)整自己的基金投資組合？

答：建立完基金投資組合并不意味著萬事大吉，投資者就可以高枕無憂了。實際上，投資者還必須密切監(jiān)視自身、市場以及基金的各種情況變化，并在必要的時候?qū)鸾M合進行調(diào)整。這些可能會導致投資者調(diào)整基金投資組合的情形包括：

（1）投資者自身情況的變化。

• a．投資者目前財務(wù)狀況的實質(zhì)性變化。
• b．投資者風險偏好和風險承受能力的變化。
• c．投資者投資目標的變化。
• d．投資者對投資期限假定的變化。

（2）市場情況的變化。

• a．市場的制度性變革。
• b．資本資產(chǎn)的長期回報、風險的市場預期和相互間相關(guān)程度變化。
• c．投資者對市場中短期走勢的預測。

（3）基金管理公司或者基金情況的變化。

• a．基金管理公司的股東結(jié)構(gòu)、治理、行政或者司法處罰等方面的重大變化。
• b．基金的投資目標、策略、范圍等政策性變化。
• c．基金運作方式的變動。
• d．基金經(jīng)理的更換或者職務(wù)、職權(quán)的變動。
• e．基金在管資產(chǎn)規(guī)模的變動。