中國允許個人直接投資香港股市讓國際資本市場歡呼雀躍。在華爾街巨頭們看來，從垂涎已久的龐大中國居民儲蓄中分一杯羹的日子終于到來了。他們不但期望著通過證券經(jīng)紀業(yè)務來攫取巨額服務費用和價差等傳統(tǒng)收入，還盤算著如何通過“伏擊”和“圍剿”非理性或涉世不深的中國投資者來謀取更大的對賭暴利。

對于內(nèi)地投資者而言，該規(guī)定的重大意義不僅在于中國外匯管理體制改革由經(jīng)常項目下向資本項目下深入，更在于內(nèi)地投資者從此可以名正言順地通過投資組合的全球配置，實現(xiàn)財富的長期穩(wěn)定增值。

投資者是否能夠及如何長期有效地通過直接投資海外證券市場來獲取資產(chǎn)全球配置的利益，取決于該項改革政策的深入持續(xù)、投資者走出國門的費用成本，以及投資者對全球資本市場的認知程度和決策理性與否。作為個人投資者，我們至少可以從宏觀形勢、市場機制和自身投資需求等三個方面來思考當前的應對策略。

投資海外自由度逐步提升是大勢所趨

從宏觀環(huán)境看，建設現(xiàn)代化的資本資產(chǎn)市場已經(jīng)成為政府面臨的最為重要的經(jīng)濟任務之一。首先，居民儲蓄余額和可供投資的房地產(chǎn)、股票、債券等資產(chǎn)的規(guī)模失衡嚴重，資產(chǎn)價格泡沫化的表征十分明顯，努力拓寬居民的投資渠道是減小泡沫破裂殺傷力的有效辦法。其次，對外貿(mào)易順差和外商直接投資的持續(xù)快步增長，意味著政府逐步放寬人民幣匯率波動范圍的努力難以抑制住對人民幣升值預期的升溫速度，因此逐步對境內(nèi)居民放寬資本和經(jīng)常項　　目下的外匯流出限制是決策層的一個選擇。最后，從最近國家外匯投資管理公司投資黑石集團和國家開發(fā)銀行入股巴克萊銀行等交易案例來看，資產(chǎn)配置和地域配置的投資管理理念已經(jīng)被決策層面所認同。

我們有理由相信，決策層必定會將這一試點的投資范圍由香港股市擴大到歐美等發(fā)達市場甚至拉丁美洲等新興市場。換言之，隨著中國經(jīng)濟逐步融入全球體系，中國居民的投資管理也必將遵循國際投資界通行的資產(chǎn)配置、地域配置、經(jīng)理配置和充分多樣化的慣例。因此，個人投資者應該以此為契機，更新自己的投資理財觀念，學習投資海外證券市場的基本方法和技巧，從而循序漸進地建立一個預期風險和收益都適合自身實際情況的長期投資組合。

學習全新的游戲規(guī)則是當務之急

由于眾所周知的制度性缺陷，中國的股票市場培養(yǎng)出了投資理念、策略和方法極具中國特色的“股民”群體。相當部分的投資者并沒有將主要的注意力放在企業(yè)的核心競爭力和財務狀況上，而是試圖揣摩政府的政策意圖和打聽上市企業(yè)“內(nèi)幕消息”，并以此作為投資決策的依據(jù)。這在監(jiān)管制度尚不健全的內(nèi)地證券市場也許有其合理的地方。但香港證券市場所適用的特別行政區(qū)法律法規(guī)體系及其執(zhí)行程序同歐英美等發(fā)達市場基本相類似，內(nèi)地投資者必須對香港及海外市場的一些基本運作機制有所了解。

在香港及海外發(fā)達市場，企業(yè)的發(fā)行、上市、退市、回購股份甚至被交易所摘牌等，并不會像國內(nèi)企業(yè)一樣需要經(jīng)過一系列的行政審批程序，但發(fā)行人負有嚴格的信息披露義務。這就意味著這些市場上單只證券的非系統(tǒng)風險發(fā)生和自我修復的速度是非常快的，如果投資的多樣化不夠充分的話，遭遇損失的風險也就非常之大。

值得注意的是，這些市場中的服務機構(gòu)實行的是高壓推銷經(jīng)紀人制度，投資者在面對業(yè)務代表的強力推銷時具有足夠的判別能力，不盲目跟風，也是十分關鍵的。同時，由于司法管轄上的復雜性，當這些經(jīng)紀業(yè)務代表的道德風險發(fā)生時，投資者是否能夠維護自己的權(quán)益以及維護權(quán)益的成本高低也是值得思考的問題。

試水海外資本市場須因人而異、循序漸進

盡管投資海外證券市場具有相當大的分散風險或者增強收益的好處，但是投資者自己認知不足，或者過度自信也會帶來額外的風險。因此，準備試水直接投資海外證券市場的投資者大可不必盲動冒進，而是要在充分評估自己當前的財務狀況、風險承受能力、投資目標、投資期限等實際情況的前提下，制定一個切合實際的投資策略。

制定了投資策略后，投資者仍然需要通過一系列小額度的探索性交易來逐步掌握海外證券市場的運行規(guī)律。由于A股和H股市場間存在的巨大價差，長線投資者在起步階段不妨嘗試購買那些折價幅度較大的H股來將手中所持有的A股置換掉。隨著資本項目下外匯交易和流動的進一步開放，A股和H股之間的同股不同價的現(xiàn)象必然會減弱乃至消失，但是投資者必須有長線投資的足夠耐心。

特別需要指出的是，投資者切不可被海外證券市場的T+0交易、透支、賣空、衍生金融品等機制所導致的巨大短期波動而吸引，誤入歧途而蛻變成為一個投機者，最后被市場暗流或者金融風暴所吞噬。

在積累了一定的技能并樹立了足夠的信心后，投資者可以逐步將資金投資到紅籌股、港股和ETF等其他上市交易的投資品種上，并將積累的經(jīng)驗和學到的知識應用到香港以外的海外資本市場上，最終實現(xiàn)投資組合的合理資產(chǎn)配置和地域配置。

總之，國家允許個人直接投資香港等海外證券市場的改革試點對國民財富的長期保值和升值具有非凡的意義。個人投資者應該以此為契機，逐步學會如何建立一個全球資產(chǎn)配置型的投資組合，確保財富的長期穩(wěn)定升值。