問：封閉式基金的凈值是如何計(jì)算和公布的？
答：根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，封閉式基金須在每個(gè)交易日對(duì)基金資產(chǎn)按照市價(jià)估值。以下是有關(guān)封閉式基金計(jì)算凈值時(shí)的主要原則：
（1）任何上市流通的有價(jià)證券須以估值日在證券交易所掛牌的平均市價(jià)估值；估值日無交易的，以最近交易日的市價(jià)估值。
（2）配股和增發(fā)新股須以估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價(jià)估值。
（3）首次公開發(fā)行的股票，按成本估值。
（4）證券交易所市場(chǎng)未實(shí)行凈價(jià)交易的債券按估值日收盤價(jià)減去債券收盤價(jià)中所含的債券應(yīng)收利息得到的凈價(jià)進(jìn)行估值；估值日沒有交易的，按最近交易日債券收盤價(jià)計(jì)算得到的凈價(jià)估值。
（5）如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進(jìn)行估值不能客觀反映有價(jià)證券的公允價(jià)值，基金管理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。
盡管每個(gè)交易日均須估值，但是目前封閉式基金僅需每周對(duì)外公布一次單位凈值，所以一般對(duì)外公布每周五的單位凈值數(shù)。
問：什么是封閉式基金的折價(jià)和溢價(jià)？
答：由于在交易所上市交易的原因，封閉式基金的交易價(jià)格并不一定等同于其資產(chǎn)凈值，而是由市場(chǎng)買賣力量的均衡決定的。當(dāng)封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格高于其資產(chǎn)凈值時(shí)，市場(chǎng)稱之為溢價(jià)現(xiàn)象；反之，當(dāng)封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格低于其資產(chǎn)凈值時(shí)，市場(chǎng)稱之為折價(jià)現(xiàn)象。
問：為什么封閉式基金會(huì)存在折價(jià)現(xiàn)象？
答：從全球范圍來看，封閉式基金的溢價(jià)現(xiàn)象是較為罕見的，其折價(jià)現(xiàn)象是普遍存在的，這在現(xiàn)代金融學(xué)里被稱為“封閉式基金之謎”。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為封閉式基金折價(jià)的主要成因可能有：
（1）代理成本，即新投資者要求就投資經(jīng)理的低業(yè)務(wù)能力、低道德水準(zhǔn)和高管理費(fèi)用得到額外的價(jià)格折讓補(bǔ)償；
（2）潛在的稅負(fù)，即基金凈值中包含有大筆尚未派發(fā)的贏利，需要就這部分贏利繳納所得稅的新投資者要求額外的價(jià)格折讓補(bǔ)償；
（3）基金資產(chǎn)流動(dòng)性欠缺，即基金的投資組合主要由流動(dòng)性欠佳的資產(chǎn)組成，因此經(jīng)理們?cè)谟?jì)算基金凈值時(shí)可能沒有充分考慮到這些資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)低流動(dòng)性折扣；
（4）投資者情緒，即當(dāng)投資者預(yù)期自己所投資的封閉式基金比基金的投資組合風(fēng)險(xiǎn)更大時(shí)，他們所愿意付出的價(jià)格就會(huì)比基金凈值要低一些。
不過有兩點(diǎn)需要指出的是，我國的封閉式基金的存續(xù)期不超過15年，而國際上的封閉式基金通常為永續(xù)的；我國的封閉式基金的投資目標(biāo)為二級(jí)市場(chǎng)上市證券，而國際上的封閉式基金有可能投資流通性欠佳的未上市證券。可見，我國封閉式基金的巨幅折價(jià)主要是由投資者情緒決定的。投資者的盲目拋棄所導(dǎo)致的高折價(jià)率意味著我國的封閉式基金暗藏著較大的投資價(jià)值。
問：投資者應(yīng)該如何從封閉式基金的高折價(jià)現(xiàn)象中獲利？
答：由于我國封閉式基金的存續(xù)期限不長，且以目前實(shí)際操作來看在封閉期結(jié)束時(shí)都會(huì)轉(zhuǎn)為開放式基金，基金的折價(jià)必然會(huì)在存續(xù)期結(jié)束或者“封轉(zhuǎn)開”時(shí)以價(jià)值回歸的形式消失掉。如果投資者能夠購入并持有到期的話，深度折扣的封閉式基金既能在大市下跌時(shí)提供相當(dāng)于折價(jià)的保護(hù)，又能在大市上升時(shí)提供相當(dāng)于折價(jià)的額外收益。
具體到投資策略，一個(gè)投資者是否應(yīng)該及如何投資封閉式基金不僅取決于他的投資期限、資金用途、風(fēng)險(xiǎn)承受力等約束條件，而且還取決于他對(duì)基金的市場(chǎng)回報(bào)的預(yù)期。如果投資者不認(rèn)為基金會(huì)提前封轉(zhuǎn)開，那么他可以比照固定收益證券的投資方法，在確定最低隱含年收益率的前提下將資金分散在不同到期期限的基金上。反之，如果投資者認(rèn)為封閉式基金可能提前轉(zhuǎn)成開放式，那么他應(yīng)該將資金集中在折價(jià)率最高的基金上以獲取最大的價(jià)格回歸收益率。
因此，在其他因素相同的情況下，一個(gè)理性的投資者應(yīng)該購買有明顯折扣的封閉式基金，而不是開放式基金或者集合理財(cái)計(jì)劃。